尽管油市正在为欧佩克+的意外减产欢呼，但原油分析师菲克林（David Fickling）却觉得这是不祥的信号。他认为，欧佩克的突然减产是对油价下跌的投降。选择减产对价格有利，但同时表明对需求的信心不足。以下为他的观点全文：

当世界上最大的石油生产国屈服于其关键产品的衰败时，情况会怎样？我们今天看到了。

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欧佩克+周末出人意料地宣布减产超过110万桶，而俄罗斯上个月已经宣布每天减产50万桶，这打击了对石油需求前景的乐观预测。大多数人曾预计，尽管银行业动荡导致布伦特原油价格在3月19日跌至15个月低点，但随着航空和公路交通最终恢复到新冠疫情前的水平，下半年消费者的旺盛需求将重新主导市场。

国际能源署（IEA）上个月报告称，今年第四季度的石油需求将增至每天1.035亿桶，比当前水平高出220万桶，远远超过供应。理论上，这些条件应该足以在没有欧佩克任何干预的情况下自行推高价格，同时库存下降导致对剩余供应的抢购。现在看来，欧佩克的部长们并不这么认为。

一方面，新的供应削减是对短期需求的明显看跌信号。即使实际的遵守情况意味着减产幅度可能只有100万桶左右，但今年下半年全球石油供应的隐含赤字将与我们在2021年看到的水平相当，当时原油价格大约翻了一番，达到目前每桶80美元左右的水平。很难想象欧佩克会以“市场稳定”的名义支持如此剧烈的减产。更有可能的是，生产商正在赞同交易员的共识，即他们预期的下半年需求有一部分不太可能实现。上个月，交易员推动原油价格下跌4.9%。

不过，更能说明问题的是对长期需求前景的暗示。欧佩克+，尤其是其在海湾地区的核心成员国，将永远在全球石油行业中拥有最低的运营成本。在一个增长或稳定的市场中，他们应该利用创纪录的利润来增加在上游生产中的份额，同时保持足够舒适的价格，以免导致消费者改变出行方式从而损害市场——例如减少航空旅行、或购买特斯拉而不是耗油量大的卡车。

但现在它们并没有这样做。从这些减产计划来看，对短期需求最不利空的观点是，欧佩克+仍预计下半年石油消费强劲，但只是贪婪地想得到更多的石油收入。这是合理的行为，因为油价的上涨可能足以弥补主要成员国产量的下降。

那么问题是，为什么这些国家想要更多的石油收入，以及他们打算用这些现金做什么？

对于最大的产油国沙特阿拉伯，很明显，这笔钱并不是主要用于增加额外的产能。在上个月的年度业绩报告中，沙特阿拉伯石油公司首席执行官纳赛尔（Amin Nasser）坚决反驳了分析师的建议，即该公司应该使用其1590亿美元的净收入来升级其支出计划。相反，资本支出将在本世纪中期左右趋于平稳，其中只有一半用于提高产量，并且没有计划让产能超过每天1300万桶。这较目前的水平略有增加，尤其是在考虑到通胀的情况下。

相反，我们看到的是对除了原油增产以外的所有领域的投资热潮：上周宣布沙特阿美宣布以36亿美元的价格收购中国荣盛石化10%的股份；今年2月签署了85亿美元的合同，在靠近约旦边境的Neom规划城市附近建造一座绿色氢气工厂；330亿里亚尔（88亿美元）用于红海的新旅游设施，另外500亿美元用于首都利雅得郊区的另一个开发项目。政府预计到2030年将投资约1.3万亿美元，以实现经济多元化，摆脱对石油生产的依赖。

世界上成本最低的石油生产商目前的利润非常可观，但与以往的繁荣不同，它们并没有将这笔钱再投资于未来的生产。虽然美国正在运营的石油钻井平台数量已或多或少恢复到新冠疫情前的水平，但在中东，它们还在努力达到之前规模的四分之三以上。

欧佩克+希望从石油市场获得更多资金，但它不认为扩大产量是实现这一目标的最佳方式，而转向通过推高价格。在需求方面，这是一个可以想象到的看跌信号。